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智通財經(jīng)APP獲悉，美國銀行發(fā)布研報表示，今年以來鋁價保持韌性，但中國宏橋(01378)股價卻持續(xù)承壓，這主要受市場情緒打壓而非基本面惡化，當(dāng)前估值已處于“過度悲觀”水平，這為中國宏橋提供了上行空間。因此，美銀維持該股“買入”評級，目標(biāo)價為45港元。

報告指出，市場擔(dān)憂中國電解鋁產(chǎn)能利用率高達(dá)105%-110%，但中國宏橋強(qiáng)調(diào)，上半年103%-104%的利用率不代表全年趨勢，可持續(xù)區(qū)間應(yīng)為99%-101%。國家發(fā)改委正在推進(jìn)的300-400kA電解槽三年改造計劃(300kA產(chǎn)能約占10%-20%)將階段性壓低開工率，加上2017年行業(yè)整頓的前車之鑒，行業(yè)“不太可能冒險觸碰監(jiān)管紅線”。

對于印尼產(chǎn)能快速擴(kuò)張的擔(dān)憂，美銀認(rèn)為同樣被夸大。該行表示，基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸嚴(yán)重，甚至連設(shè)備都需從其他行業(yè)調(diào)配，這意味著實際產(chǎn)出有限，未來供應(yīng)增長將呈漸進(jìn)式。中東方面，即便沖突前當(dāng)?shù)劁X價就比中國存在10%-13%的價差，重建需求將提振消費，且產(chǎn)能重啟需6-18個月，短期難以形成供應(yīng)沖擊。

另外，由于滬倫價差拉大且LME庫存處于歷史低位(約31-32萬噸)，4月以來中國鋁材出口明顯提速，國內(nèi)庫存已從峰值140萬噸降至120萬噸。美銀表示，長期來看，鋁、能源轉(zhuǎn)型和新興行業(yè)支撐需求增長。按當(dāng)前2026年預(yù)期市盈率6-7倍計算，該行認(rèn)為市場正在計入過度悲觀的情緒。

中國宏橋一季度利潤達(dá)77-80億元人民幣，二季度預(yù)計維持相近水平。當(dāng)前鋁價仍堅挺在24,000元/噸附近，噸鋁利潤約8,000元，盈利可見度良好。公司還完成了超65億港元的年內(nèi)股份回購，派息率達(dá)63%-65%，對應(yīng)股息收益率約10%，這都為中國宏橋股價提供了支撐。

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